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已经连续三年亏损的*ST步森（002569.SZ），在宝鸡国资入主后，正在与时间赛跑。
9月7日，*ST步森发布公告称，拟以现金方式向南通二纺机有限公司（以下简称“南通二纺机”）出售其持有的陕西步森服饰智造有限公司（以下简称“陕西步森”）35%股权。
交易完成后，这家老牌男装企业将彻底退出陕西步森的业务版图，也是*ST步森在2025年董事会大换血后首次资产出售。
2024年6月，宝鸡方维同创企业管理合伙企业通过司法拍卖以1.62亿元拍得ST步森14.81%股权，标志着地方国资开始接手这家濒临退市的上市公司。
面临所剩时间不多的保壳窗口期，这场看似普通的资产出售，背后实则是一场艰难的保壳之战。
01▶
出售陕西步森
陕西步森服饰智造有限公司，位于陕西省宝鸡市渭滨区巨福东路21号，成立于2021年4月13日，是一家集服装设计、开发、生产和销售于一体的专业服装企业。
穿透股权，陕西步森由陕西中匠文化产业发展有限公司持股65%，上市公司*ST步森持股35%。
根据公开信息，两家企业联合投资旨在打造步森服饰西北智能生产基地，意味着陕西步森承担着ST步森在西部地区的制造任务。
而西北智能生产基地项目于2021年11月开工建设，总投资3亿元，规划建设综合办公楼及标准化工业厂房5.5万平方米。2022年12月一期工程主体建设完工。
项目建成后以衬衫、西裤、职业装、工作服、休闲运动服饰、户外装备产品生产为主线。
不过，据公告，陕西步森自产线建设完毕后，由于缺乏商务资源，产能利用一直不足。
据*ST步森2024年年报显示，陕西步森按权益法入账，账面余额为6977.2万元，2025年半年报数据显示，账面余额则为6913.7万元。
至少从财务数据看，这家成立已有4年的子公司，并未能如预期那样为上市公司贡献可观利润与收入。
9月7日，*ST步森公告表示拟向南通二纺机出售陕西步森35%的股权，拟采用现金方式，不涉及发行股份。经初步测算，本次交易预计构成重大资产重组。
*ST步森公告
交易完成后，这家男装企业将彻底退出陕西步森。目前，此次交易尚处于初步筹划阶段，交易方案、交易价格等核心要素仍需进一步论证和协商。
《每日经济新闻》记者注意到，接盘方南通二纺机是纺织机械制造企业。公告中称，其目的主要为降低运营成本，拟在西部地区通过自建、合作、联营等方式增扩产能及向产业链下游延伸。
从战略角度看，南通二纺机收购陕西步森股权符合产业转移的逻辑。陕西步森与南通二纺机合作后可以承接来自东部地区的转移产能，促进其经营发展。
这种交易也实现了双赢：南通二纺机借此落子西部，拓展生产布局；陕西步森则有望摆脱目前产能闲置的困境，迎来新的业务契机。
对于上述出售事宜，记者致电上市公司采访，但对方年报公开电话无人接听，随后记者发去采访提纲，截至发稿前，亦未收到对方回复。
02▶
卖资产保壳
*ST步森出售陕西步森的原因不言而喻，保壳压力当前，“活下来”是最为紧要的。
财务数据显示，*ST步森2022年的归属于上市公司股东的净利润为-7102.8万元，而2021年该项数据为3255.7万元，净利润由盈利转为亏损，此后几年公司均处于亏损状态。
2023年至2025年上半年，公司净利润累计亏损1.29亿元。
每经记者注意到，公司业绩的顶峰还停留在2011年上市之初，当年营收7.15亿元，净利润5283万元。
因2024年度净利润为负值，且扣除后的营业收入不足3亿元，公司股票自2025年4月25日开市起被实施退市风险警示。
同时，因最近三个会计年度扣非前后净利润均为负值，且持续经营能力存在不确定性，公司被叠加实施其他风险警示。
2025年上半年，*ST步森实现营业收入5195.14万元，同比下降25.19%；归母净利润为亏损1046.02万元。若公司2025年经审计后的相关指标继续触及相关规定的相关情形，公司股票可能被终止上市。
公司背后的经营和退市压力可想而知，值得注意的是，公司实际控制人目前为宝鸡国资，对宝鸡国资而言，也是在与时间赛跑。
2024年6月，宝鸡方维同创企业管理合伙企业通过司法拍卖，以1.62亿元拍得ST步森原控股股东东方恒正持有公司的14.81%股权，成为ST步森单一拥有表决权份额最大的股东。
上市公司的控股股东因此变为宝鸡方维同创，最终实际控制人变为宝鸡市财政局。
宝鸡国资入主上市公司后，迅速进行了董事会换血，公司第七届董事会成员大多拥有宝鸡国资背景，市场曾普遍预期上市公司后续会有资本动作。
彼时，网络上出现关于“西凤酒借壳上市”的传闻，一度闹得沸沸扬扬。公司迅速否认并澄清，称控股股东方维同创本次拟对公司进行换届改选与西凤酒“借壳”没有任何关联，也没有相关重组计划。
在2025年仅剩不到四个月的情况下，*ST步森当务之急显然是保壳，如果通过资产注入方式保壳，时间上很可能来不及，而出售陕西步森是公司董事会换血之后的首次资产出售，或是更为现实的选择。
03▶
宝鸡国资算盘
出售陕西步森35%股权后，*ST步森将不再持有陕西步森任何股权，意味着公司在陕西的资产布局将告一段落。
关于出售资产的原因，*ST步森在公告中解释称是基于公司未来发展的安排，有利于公司进一步聚焦主业、改善流动性、优化资产结构，集中资源进一步聚焦发展公司自有服装服饰等核心业务，以增强公司的核心竞争力。
据2025年中报，*ST步森的主要产品包括男士衬衫、西服、西裤、茄克衫、T恤衫及职业装等服装服饰系列，以“步森男装”为主打品牌。
从中报来看，公司主营收入构成中，衬衫占比13.94%，裤装占比16.32%，西服占比19.51%，外套占比17.08%，针织衫占比16.63%。
毛利率方面，西服毛利率达46.32%，针织衫43.22%，裤装43.43%，衬衫38.47%，均比上年同期下滑。
而公司主业服装制造业整体毛利率为31.49%，同比减少9.41%；净利率为-20.42%，同比减少93.77%；三费占营收比高达41.43%，同比增长19.9%。这些数据表明公司经营状况较为糟糕。
现金流方面，公司货币资金只有496.2万元；每股经营性现金流为-0.01元，同比减少150.34%，显然公司现金流非常紧张。
从短期财务角度看，此次出售资产将带来现金流入，确有利于改善公司紧张的现金流状况。
但从长期看，摆在宝鸡国资面前的挑战依然严峻，仅仅出售资产只能暂缓危机，并不能根本解决*ST步森的经营困境，地方国资需要尽快找到提升主营业务竞争力、恢复盈利能力的具体路径。
不过，考虑到宝鸡国资已成为*ST步森的实际控制人，未来不排除公司在陕西会有新的战略布局。宝鸡国资可能会在未来适时注入优质资产或推动业务重组，以帮助上市公司彻底摆脱困境。
但目前来看，宝鸡国资的首要任务是确保上市公司保壳成功，避免退市风险，只有先保住上市资格，才能有后续的资本运作空间。
值得注意的是，出售公告发布后，公司9月8日开盘涨停，报涨停价9.65元/股，短期内市场和投资者给出了热切的反应。
而未来市场和投资者更为关注的是，这家拥有上市平台资源的地方国资，能否在最后四个月内打响“翻身仗”。
（本文不构成任何投资建议，信息披露内容以公司公告为准。投资者据此操作，风险自担。）
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